招商策略:从2月经济数据看一季报可能超预期的领域

原创 PC4f5X  2021-03-28 19:52 

【招商策略】从2月经济数据看一季报可能超预期的领域——A股投资策略周报(0328)

来源: 招商策略研究 

张夏团队

1-2月经济数据基本公布完毕,去年同期极低基数的存在使得经济数据出现较大幅度的跳升。本文将经济数据与2019年同期进行对比,尽可能还原经济指标的真实增长情况;并结合近期行业中观变化趋势来挖掘景气度向上或仍有较大修复空间的行业,从而推断哪些领域将会具有业绩超预期改善的可能性。

核心观点

【观策·论市】2021年前两个月经济数据主要呈现以下特征:工业增加值增速高于往年中枢,中上游行业增长较快并且呈现量价齐升趋势。地产投资具有较强的韧性,预计地产竣工端将会将会维持回暖趋势。消费数据环比略有放缓,餐饮消费仍有较大提升空间,地产产业链消费保持较高景气度。海外主要经济体自中国进口份额仍在提升,全球贸易修复对我国出口的贡献持续加强。1-2月工业企业盈利两年平均增速达到31.2%,中上游行业利润加速释放。结合近期行业景气度变化趋势,预计上市公司2021年一季报业绩甚至中报超预期的领域将会围绕以下三条主线展开:1)出口链。出口持续改善的驱动力逐渐由产能替代切换至全球经济复苏,我国出口份额有望保持改善趋势,尤其是机电产品、电子制造等领域。2)地产后周期消费。国内竣工持续回暖以及美国房地产销售快速增长使得全球房地产景气度上行,地产后周期领域如家电、家具、消费建材等内销和出口均处于快速改善阶段。3)上游资源品。已经开启了量价齐升的修复模式。

【复盘·内观】本周市场整体涨多跌少,主要原因在于:(1)前期跌幅较大的核心资产率先企稳反弹,叠加海外市场反弹,市场情绪回升;(2)财报季来临,业绩主线成为短期较为确定的方向;(3)市场风格扩散,投资者开始关注业绩估值匹配,低估值中小市值公司开始表现。

【中观·景气】2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大。3月份液晶电视面板和液晶显示器价格继续全面上行。1-2月包装专用设备、工业机器人产量累计同比增幅扩大;主要企业压路机销量同比增幅扩大,推土机、汽车起重机、内燃机同比增幅均扩大,汽车起重机同比增幅收窄。唐山钢坯价格指数和螺纹钢价格上行,铁矿石钢价格指数下降;动力煤期货价格上行,煤炭库存下降。2月份全社会用电量同比增幅扩大,其中第一、二、三产业用电量当月同比增幅均扩大。

【资金·众寡】外资流入规模扩大,基金发行继续放缓。北上资金当周净流入141.6亿元,较前期扩大;融资资金前四个交易日小幅净流入3.7亿元;新成立偏股类公募基金244亿份,较前期继续下降。行业偏好上,北上资金净买入医药、化工、银行等;融资资金净买入非银金融、公用事业等;沪深300ETF和创业板ETF申购较多,科技ETF延续净申购,券商ETF明显赎回。重要股东二级市场净减持规模继续收窄。

【主题·风向】本周产业观察——关注碳交易带来的产业投资机会。在经过了3年时间的筹备之后,近期落户湖北的全国碳交易注册登记系统(中碳登)正在为2225家履约企业办理开户手续,预计全国碳交易系统将于今年6月底前启动线上交易。全国碳交易系统的形成将给被纳入减排范围的行业、自愿减排企业及相关环保行业带来较大变化,企业可以通过减排获得激励,由此将诞生不少值得关注的行业机会,建议投资者关注。

【数据·估值】周全部A股估值相对平稳, PE(TTM)上行0.1X至18.5X,休闲服务、计算机板块上涨明显,有色金属板块下跌明显。

【风险提示】经济数据低于预期,政策支持力度不及预期,疫情扩散超预期。

01

观策·论市——从2月经济数据看一季报可能超预期的领域

2021年1-2月经济数据基本公布完毕,去年同期极低基数的存在使得经济数据出现较大幅度的跳升。本文将1-2月经济数据与2019年同期进行对比,尽可能还原经济指标的真实增长情况;并结合近期行业中观变化趋势来挖掘景气度向上或仍有较大修复空间的行业,从而推断哪些领域将会具有业绩超预期改善的可能性。

▶ 生产端:工业增加值增速高于往年中枢,上游资源品与中游制造增长较快

规模以上企业工业增加值相比2019年同期增长16.9%,两年复合增速为8.1%,高于近年来增长中枢;行业表现方面,上游资源品与中游制造业增长较快,对应工业品产量增速快速上行。

制造业工业生产明显恢复,装备制造业和高技术制造业增长较快。1-2月采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业、制造业工业增加值同比增速分别为17.5%、19.8%、39.8%,两年复合增速分别为4.8%、5.5%、8.4%。装备制造业和高技术制造业两年复合增速分别为10.2%和13.0%;对应的工业品如工程机械、新能源汽车、光伏电池、工业机器人、集成电路、上游原材料等主要产品产量均实现快速增长。在国内经济持续恢复、就地过年使得企业用工时间增加、新兴产业增势明显以及出口带动作用强劲等多方面因素共同作用下,1-2月规模以上企业工业增加值增速高于往年中枢。

从工业增加值和PPI来看各个行业景气度修复情况。为了避免2020年低基数等因素干扰,这里采用细分行业2019-2021年1-2月两年复合平均增速作为工业增加值的修复程度。上游资源品如黑色金属/有色金属冶炼及压延加工、煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、化学原料及化学制品等行业呈现非常明显的量价齐升趋势,产量及价格端已经出现快速修复;其次造纸及纸制品、化学纤维、仪器仪表、汽车制造及橡胶和塑料制品、通用设备制造、金属制品、TMT制造、电气机械、医药制造等多个板块工业增加值两年复合平均增速达到6%以上,价格端尚未出现明显上行。少部分行业如纺织服装等景气度相对平淡。

▶ 需求端:地产竣工延续回暖、制造业投资意愿有望增强、出行消费/地产后周期消费仍在修复

固定资产投资:增长略低于市场预期且环比回落,地产投资有较强支撑,而基建和制造业表现相对平淡。

1-2月固定资产投资同比增长35.0%,比2019年1-2月增长3.5%,两年复合增速为1.7%,略低于市场一致预期且相比去年12月明显放缓。分大类行业来看,基础设施建设投资同比增长36.6%,两年复合增速为-1.9%;制造业投资同比增长37.3%,两年复合增速为-3.4%;房地产投资同比增长38.3%,两年复合增速为7.6%。

过去两年地产投资具有较强的韧性,预计地产竣工端将会将会维持回暖趋势。2019年至今制造业投资整体偏弱,但由于企业盈利已经出现明显修复、库存维持相对合理水平、以及出口需求较强,制造业企业投资意愿有望得到增强。

消费数据环比略有放缓,餐饮消费仍有较大提升空间,地产产业链消费继续修复。1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%,比2019年同期增长6.4%,两年复合增速为3.2%,环比去年四季度有所放缓。

具体来看,商品零售同比增长30.7%,两年复合增速为3.8%;餐饮收入同比增长68.9%,两年复合增速为-2.0%。疫情扩散对于餐饮消费带来极大的冲击,目前尚未恢复至2019年同期水平;在疫情持续防控背景下,餐饮消费和出行消费仍有较大的修复空间。

地产产业链消费明显好于大众消费品。地产产业链中家用电音像器材、建筑及装潢材料类、家具类等零售额1-2月同比增速均在40%以上;前文中提到地产竣工周期持续回暖,预计地产后周期消费将会保持较高景气度。

出口维持高景气,海外主要经济体自中国进口份额仍在提升。1-2月出口同比增长60.6%(去年12月为18.2%),全球贸易修复对我国出口的贡献持续加强。2020年二季度以来,由于海外经济生产供给端受到疫情的负面影响而国内复工复产有序进行,欧元区、美国及日本自中国进口占比持续提升;海外供需缺口难以在短时间内修复,供给替代使得我国出口连续数月超预期改善。

从细分产品来看,去年四季度以来改善最为明显的领域集中在机电产品、高技术产品、地产后周期消费等领域。一方面,美国地产销售加速复苏且新开工增速加速反弹,家电、家具、消费建材等出口金额快速修复;另一方面,全球经济改善带动电子产品需求加速复苏,印刷电路、集成电路、液晶显示板等出口也维持较高的景气度。

▶ 工业企业盈利:两年平均增速达到31.2%,中上游行业利润加速释放

2021年1-2月规模以上工业企业盈利同比增长1.79倍,相比2019年1-2月增长72.1%,两年平均增长31.2%。企业利润较快增长主要是受到去年同期低基数、企业用工增加、工业生产销售增长加快、工业生产销售均达到近年较好水平等因素共同作用的结果。

从大类行业表现来看,1-2月TMT、上游资源品和中游制造业实现利润同比翻数倍增长,其次是可选消费也延续好转,大众消费类利润表现相对平稳;从两年复合增速来看,TMT利润增速改善最为明显,其次是中游制造和上游资源品也取得了不错的利润增长。

上游资源品和中游制造业行业利润加速释放。两年复合增速达到2倍以上的行业有TMT、汽车制造、有色金属冶炼及压延加工、石油煤炭及其他燃料加工;其次是专用设备、造纸及纸制品、仪器仪表、化学原料及化学制品、化学纤维制造等两年复合增速超过40%;大众消费品如农副食品加工、酒饮料和精制茶制造、食品制造等行业利润增长较为平稳;仅有纺织制造、纺织服装复合增速为负。

▶ 上市公司一季报披露进展及可能超预期的领域

目前仅有少部分公司(约120家)披露了2021年一季报业绩预告,绝大多数公司取得较高的利润增速,利润实现翻倍的公司集中在基础化工、电力设备及新能源、电子、机械等领域。

结合前两个月的经济指标和近期行业景气度变化趋势,预计上市公司2021年一季报业绩甚至中报超预期的领域将会围绕以下三条主线展开:

出口链。出口持续改善的驱动力逐渐由产能替代切换至全球经济复苏,我国出口份额有望保持改善趋势,尤其是机电产品、电子制造等领域。

地产后周期消费。国内竣工持续回暖以及美国房地产销售快速增长使得全球房地产景气度上行,地产后周期领域如家电、家具、消费建材等内销和出口均处于快速改善阶段。

上游资源品。由前文中的工业增加值和PPI刻画的行业景气度可知,上游资源品已经开启了量价齐升的修复模式;部分制造业在盈利好转之后进行产能扩张的意愿开始增强,作为原材料供给端的上游资源品需求将会进一步提升。预计上半年资源品行业如化工、有色金属、钢铁等业绩具有较大的改善空间。一季报业绩预告显示化工板块(农用化工、塑料及制品、化学原料等)业绩已经出现较大幅度改善。

▶ 总结

2021年前两个月经济数据主要呈现以下特征:工业增加值增速高于往年中枢,上游资源品与中游制造业增长较快并且呈现量价齐升趋势,对应工业品产量增速快速上行。固定资产投资增长略低于市场预期且环比回落,过去两年地产投资具有较强的韧性,预计地产竣工端将会将会维持回暖趋势;2019年至今制造业投资整体偏弱,但由于企业盈利已经出现明显修复、库存维持相对合理水平、以及出口需求较强,制造业企业投资意愿有望得到增强。消费数据环比略有放缓,餐饮消费仍有较大提升空间,地产产业链消费保持较高景气度。海外主要经济体自中国进口份额仍在提升,全球贸易修复对我国出口的贡献持续加强;去年四季度以来改善最为明显的领域集中在机电产品、高技术产品、地产后周期消费等领域。1-2月工业企业盈利两年平均增速达到31.2%,中上游行业利润加速释放。

结合前两个月的经济指标和近期行业景气度变化趋势,预计上市公司2021年一季报业绩甚至中报超预期的领域将会围绕以下三条主线展开:1)出口链。出口持续改善的驱动力逐渐由产能替代切换至全球经济复苏,我国出口份额有望保持改善趋势,尤其是机电产品、电子制造等领域。2)地产后周期消费。国内竣工持续回暖以及美国房地产销售快速增长使得全球房地产景气度上行,地产后周期领域如家电、家具、消费建材等内销和出口均处于快速改善阶段。3)上游资源品。已经开启了量价齐升的修复模式。

02

复盘·内观——核心资产反弹

本周市场整体涨多跌少,前期下跌幅度较大的板块多数反弹,上证指数、创业板指周大体呈现“N”型走势,大盘价值、小盘价值指数下跌,其余指数均上涨,创业板指、科技龙头指数涨幅超过2%,本周日均成交7400亿,与上周持平,南向资金本周净流出港股64.4亿,北向本周净流入规模141.6亿,连续三周净买入,从大类板块上来看,本周除了周期板块下跌外,其余各类风格本周均上涨。

本周市场整体反弹的主要原因在于:(1)前期跌幅较大的核心资产率先企稳反弹,叠加海外市场反弹,市场情绪回升;(2)财报季来临,业绩主线成为短期较为确定的方向;(3)市场风格扩散,投资者开始关注业绩估值匹配,低估值中小市值公司开始表现。

从风格上来看,本周除了周期板块下跌外,其余各类风格本周均上涨,本周28个申万一级行业仅11个行业下跌,涨幅超过3%的行业有计算机、医药生物、纺织服装,此外公用事业、综合、食品饮料行业涨幅超过2%,跌幅较深的行业主要为顺周期板块,采掘、化工、有色金属、钢铁行业跌幅均超过2%,涨幅居前的行业主要原因在于超跌(计算机)、核心资产反弹(医药生物、食品饮料)、事件驱动(纺织服装)、主题驱动(公用事业),下跌居前的多为周期行业主要受大宗商品涨价钝化以及海外通胀预期压制。

03

中观·景气——北美半导体设备出货额同比增幅扩大,工程机械维持较高景气度

2月北美和日本半导体设备出货额同比增幅均扩大。2月份北美半导体设备制造商出货额当月值为3135.0百万美元,同比上行32.00%,涨幅较1月份扩大2.20个百分点。根据日本半导体制造装置协会统计数据,2月份日本半导体设备制造商出货额当月值为1875.16亿日元,同比上行8.76%,涨幅较1月份扩大2.49个百分点。

3月份液晶面板价格继续全面上行。液晶电视面板方面,截至3月22日,32寸液晶电视面板价格为77.0美元/片,月环比上涨8.45%;43寸液晶电视面板价格为128.0美元/片,月环比上涨4.92%;55寸液晶电视面板价格为203.0美元/片,月环比上涨6.28%。液晶显示器中,截至3月19日,21.5寸液晶显示器价格为59.3美元,月环比上涨13.38%;7寸平板电脑面板价格为19.5美元,月环比上涨2.63%;截至3月22日,27寸显示器价格为86.7美元,月环比上涨2.36%。

手机面板方面,3月份5.71寸手机面板价格维持在10.0美元/片;6.22寸手机面板价格维持在13.5美元/片。

2月面板出货量环比下行,同比增幅扩大,平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅显著。2月份TV LCD出货量为20.7百万,同比上涨7.25%,月环比下降5.48%;LCD液晶显示器面板出货量为12.6百万,同比增长34.04%,涨幅较上月扩大4.34个百分点,月环比降低3.82%;LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为38.3百万,同比增长165.97%,涨幅较上月扩大78.59个百分点,环比下降0.78%,同比继续维持较高增速。

1-2月包装专用设备产量累计同比增幅扩大。1-2月份,包装专用设备产量累计值6.13万台,同比上涨82.0%,增幅较去年1-12月扩大76.2个百分点。

1-2月工业机器人产量累计同比增幅扩大。1-2月份,工业机器人产量累计值4.54万台/套,同比上涨117.6%,增幅较去年1-12月扩大98.5个百分点。

2月份主要企业压路机销量同比增幅扩大,推土机、汽车起重机、内燃机同比增幅均扩大,汽车起重机同比增幅收窄。

2月主要企业压路机销量为1199台,同比增长105.0%,增幅较上月扩大70.3个百分点;1-2月主要企业压路机累计销量为2418台,同比增长62.39%。

2月主要企业推土机、叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到131.00%、109.00%、169.00%和290.00%,均保持高速上行,其中汽车起重机销量同比增幅扩大136.00个百分点,内燃机同比增幅扩大252.97个百分点。

唐山钢坯价格指数和螺纹钢价格上行,铁矿石钢价格指数下降;铁矿石库存上行,钢坯和主要钢材品种库存下降。截至3月26日,唐山钢坯价格指数周环比上行5.19%至4744元/吨;螺纹钢价格周环比上行1.73%至4811元/吨;铁矿石价格指数周环比下行1.05%至580.82点。库存方面,截至3月25日,港口铁矿石库存周环比上行0.35%至13068万吨;唐山钢坯库存周环比下降35.16%至44.87万吨;截至3月26日,主要钢材品种库存周环比下行4.52%至2069.77万吨。

焦煤和焦炭期货价格下行,动力煤期货价格上行;秦皇岛煤炭、天津港焦炭和京唐港炼焦煤库存均下降。截至3月26日,焦炭期货价格周环比下行5.28%至2177.5元/吨;焦煤期货价格周环比下行4.13%至1543.0元/吨;动力煤期货价格周环比上行2.83%至690.2元/吨。库存方面,本周秦皇岛煤炭库存周环比下降12.15%至495.5万吨;天津港焦炭库存周环比下降7.69%至12.0万吨;京津唐港炼焦煤库存周环比下降1.82%至108.0万吨。

2月份全社会用电量同比增幅扩大,其中第一、二、三产业用电量当月同比增幅均扩大。2月份,全社会用电量当月值5264亿千瓦时,当月同比增长18.50%,增幅较上个月扩大1.25个百分点。细分产业来看,第一产业当月用电量65.0亿千瓦时,同比增长26.4%,增幅较1月份扩大13.99个百分点;第二产业当月用电量3218亿千瓦时,同比增长22.5%;第三产业当月用电量1004亿千瓦时,同比增长24.7%。

04

资金·众寡——外资流入规模扩大,基金发行继续放缓

从全周资金流动的情况来看,3月22日~3月26日期间,外资持续回流,融资资金小幅净流,公募基金发行规模继续下降。北上资金当周净流入141.6亿元;融资资金前四个交易日小幅净流入,前四个交易日合计净流入3.7亿元;新成立偏股类公募基金244亿份,较前期继续下降;ETF小幅净赎回3.4亿份。

从ETF净申购来看,ETF小幅净赎回;宽基指数ETF申购为主,沪深300、创业板等指数ETF申购较多;券商ETF赎回较多。具体来看,股票型ETF总体净赎回3.4亿份。其中,沪深300、创业板、中证500ETF分别净申购12亿份、净申购11.45亿份、净申购5亿份。行业方面,信息技术净申购5亿份;券商ETF净赎回20.8亿份;金融地产类ETF净申购0.56亿份;军工ETF净赎回3.5亿份;新能源类ETF净赎回0.56亿份。

本周新成立偏股类公募基金244亿份,相比前期继续下降。

本周(3月22日~3月26日)北上资金净流入,合计净流入141.6亿元,较前期扩大。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为医药、化工、银行等,分别净买入42亿元、37.3亿元、22.2亿元,其他净买入较多的包括机械、非银金融等;净卖出规模居前的包括休闲服务、家电等。如果从大类行业来看,本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为周期金融>消费医药>科技。

个股方面,北上资金净买入规模较高的为招商银行、药明康德、五粮液等;净卖出规模较高的包括阳光电源、海螺水泥、格力电器等。

两融方面,融资资金前四个交易日合计净流入3.66亿元。从行业偏好来看,本周融资资金净买入规模最高的行业主要包括非银金融、公用事业等;净卖出规模较高的主要集中在有色金属、医药生物等。从个股来看,融资净买入较高个股包括中国平安、中国中免、贵州茅台等,净卖出较多的主要包括隆基股份、TCL科技、比亚迪等。

从资金需求来看,重要股东净减持规模继续收窄,计划减持规模基本持平。本周重要股东二级市场增持18亿元,减持43.5亿元,净减持25.6亿元,净减持规模继续下降。其中,净减持规模较高的行业包括医药、有色金属、电子等;净增持的行业主要包括食品饮料、农林牧渔、建筑装饰等。本周公告的计划减持规模为67亿元,与前期基本持平。

05

主题·风向——关注碳中和相关产业投资机会

本周市场下跌,Wind全A指数周度上涨0.64%,创业板指涨2.77%,沪深300涨0.62%。本周涨幅居前的主要为数字货币、白酒、移动支付相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有:

1、汽车芯片——多家车企因缺芯停产,工信部组织召开汽车芯片供应问题研讨会

蔚来汽车称,半导体的整体供应紧张,已经影响了该公司今年 3 月份的汽车产量。蔚来汽车预计,2021 年第一季度将交付约 19500 辆汽车,略低于之前预期的 20000 辆至 20500。3月26日, 蔚来汽车宣布,因芯片短缺暂停生产5个工作日。此前,3 月 22 日,本田汽车宣布将北美部分工厂停产;通用汽车宣布暂时关闭其位于密歇根州兰辛的工厂,该工厂生产雪佛兰科迈罗以及凯迪拉克 CT4 和 CT5,预计今年 4 月份之前不会重新开工,丰田、大众、福特、菲亚特克莱斯勒、斯巴鲁和日产汽车等汽车制造商也被迫削减产量,有的甚至被迫停产。(旺财芯片)

3月24日,工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持召开汽车芯片供应问题研讨会,深入分析当前情况,研判未来发展趋势,研究有关解决方案。辛国斌指出,汽车芯片是关乎产业核心竞争力的重要器件,是汽车强国建设的关键基础,需要统筹发展和安全,坚持远近结合、系统推进,提升全产业链水平,有力支撑汽车和半导体产业高质量发展。(工信微报)

2、新型电力系统——构建新型电力系统,加大电网投资

3月15日,在中央财经委员会第九次会议上,国家领导人研究促进平台经济健康发展问题和实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措,会议鲜明指出,实现碳达峰、碳中和是一场广泛深刻的社会系统性变革,并提出“要构建清洁低碳安全高效的能源体系,控制化石能源总量,着力提高利用效能,实施可再生能源替代行动,深化电力体制改革,构建以新能源为主体的新型电力系统。” 

在现有的技术体系下,构建新型电力系统,我们分析比较务实的措施可能包括,加大电网投资:a、加大投资以支撑新能源接入与消纳,例如发展柔性直流接入风电,建设更多的特高压送出通道;b、加强储能设施投入,以降低电网撮合实时波动的电力需求与供给的难度,这不仅包括抽水蓄能等比较成熟的大容量存储方式,也包括化学电池储能、压缩空气储能等方式;c、加强充电桩等用电设施建设,新能源车的推广对电力消费量拉动不显著,但是对配电设施的冲击是巨大的,随着更多电力驱动家用消费品的应用,未来城市电网可能需要系统性扩容;d、推动电力体制与机制改革;e、改造设施以支持电力双向流动;f、针对更多的电力电子装置,需要加大电能质量治理;g、加强和关注超导、新型储能材料与新型电力电力器件基础领域研究。(招商电新产业研究)

3、虚拟电厂——浙江电网首次实施“虚拟电厂”辅助电网调峰试点

由于大部分工厂处于停产状态,浙江省全省负荷较正常工作日下降23%,但光伏发电依旧持续保持高位,浙江电网出现供大于求的不平衡态势。浙江电网首次实施“虚拟电厂”辅助电网调峰试点,远程控制丽水绿色能源“虚拟电厂”辅助电网调峰43万千瓦。事后测算,此次丽水绿色能源“虚拟电厂”零成本调峰,增加新能源消纳108万千瓦时,节约需求侧响应资金130万元,同时减少发电耗煤94吨,相当于实际减排二氧化碳253吨。(选股宝)

4、节能环保——发改委等13个部门近日发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》

发改委等13个部门近日发布《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》,提出强化节能环保服务对制造业绿色发展的支撑作用,推进节能技术改造咨询服务、第三方监测、环境污染第三方治理等模式,推动节能环保服务向全周期的综合服务延伸拓展。(国家发改委)

5、环保——十部门联合印发《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》

国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、自然资源部、生态环境部、住房和城乡建设部、农业农村部、市场监管总局、国管局等十部门近日联合印发《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》,明确到2025年,煤矸石、粉煤灰、尾矿(共伴生矿)、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、农作物秸秆等大宗固废的综合利用能力显著提升,利用规模不断扩大,新增大宗固废综合利用率达到60%,存量大宗固废有序减少。(工信微报)。

6、太阳能电池——新型薄膜太阳能电池或可量产

央视新闻3月27日消息,新型薄膜太阳能电池朝量产又迈进一步。国际学术期刊Science《科学》杂志26日在线发表了西北工业大学黄维院士团队的研究成果Stabilizing black-phase formamidinium perovskite formation at room temperature and high humidity(《室温、高湿度下制备稳定的甲脒基钙钙钛矿》),此项研究独创性地提出,以一种多功能的“离子液体”作为溶剂来替代传统的有毒的有机溶剂制备钙钛矿光伏材料。不仅稳定性高、制备工艺简单,还提高了光电转化率,解决了传统制备过程中的稳定难题,实现了光伏领域的重大突破,为钙钛矿太阳能电池的大规模生产利用创造了前提条件。(澎湃网)

7、磷酸铁锂电池——磷酸铁锂产能持续扩张,头部企业开始布局磷酸铁锂电池项目

随着补贴退坡,磷酸铁锂电池的经济性受到高度关注,同时磷酸铁锂电池技术不断提升,CTP、刀片电池等结构工艺和系统集成的优化,使得磷酸铁锂电池在乘用车市场愈加受欢迎。尤其是以特斯拉、比亚迪、小鹏汽车等为代表的车企迅速引入配套,在乘用车市场磷酸铁锂电池需求不断创下新高。

3月23日,亿纬锂能发布公告称,公司将与德方纳米以共同投资的方式设立合资公司,注册资本拟定1亿元,亿纬锂能认缴4000万元,持有40%的股权;德方纳米认缴6000万元,持有60%的股权。根据公告,合资公司将专注于生产低成本优质的磷酸铁锂正极材料,并优先向亿纬锂能及其子公司供应。合资公司项目计划投资20亿元,建设年产能10万吨磷酸铁锂正极材料。(电池中国)

8、通信——持续扩大千兆光网覆盖范围

3月25日,工信部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划(2021-2023年)》的通知,主要目标是用三年时间,基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施,实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力。(工信微报)

9、芯片——力积电铜锣12寸晶圆厂开建

3月25日,晶圆代工厂力积电举行铜锣12寸晶圆厂动土典礼。总投资额达2,780亿新台币(约合人民币636亿元)的力积电铜锣12寸晶圆厂今日破土动工之后,预计明年下半无尘室完工与设备搬入,P5厂开始量产,第一阶段5万片预计于2025年扩充完成,第二阶段扩至10万片将于2030年完成,制程节点将涵盖1X纳米至50纳米。

力积电董事长黄崇仁指出,力积电铜锣12寸晶圆厂将为台湾竹苗地区创造逾3,000个工作机会,满载年产值超过600亿元(约合人民币137.2元)。而在环保方面,铜锣新厂采高规格环保标准,厂区废水回收率超过85%,绿电规划容量为7500kW。黄崇仁表示,随车用、5G、AIoT等晶片快速兴起,目前市场对成熟制程的晶片需求出现大爆发,未来供不应求将更严重。(芯智讯)

本周产业观察——关注碳交易带来的产业投资机会

碳交易即把二氧化碳排放权作为一种商品,买方通过向卖方支付一定金额从而获得一定数量的二氧化碳排放权,从而形成了二氧化碳排放权的交易。1997年,《京都协议书》明确了协议签署国的减排目标,并规定了国际碳排放权的三个交易机制:国际排放贸易、联合履行和清洁发展机制,这三种碳交易机制就形成了碳排放权交易体系的雏形。各缔约国将减排目标分配至国内企业,从而形成以企业为主体的碳排放权交易体系。从国际市场看,主要的碳产品按市场分类可以分为:三种减排机制下的碳产品AAUs、RMUs、ERUs及CERs,欧盟碳排放权交易系统的EUAs和自愿减排市场交易的碳排放额VERs。

当前全球较为成熟的碳交易系统由欧盟在2005年建立,至今共经历三个阶段,成立以来,减排范围不断扩大,碳排放配额的方式由免费发放逐渐向拍卖过渡,配额免费发放的机制由历史碳排放法逐渐转向行业基准法。欧盟有多个碳排放权交易所,交易品种包括配额EUV、CER、VER以及相关的衍生品,是当前全球最成熟的碳交易系统。

我国全国性碳交易市场即将落地。我国碳交易市场建设从2011年开始,今年我国全国碳交易市场即将落地。根据我国近期发布的《碳排放权交易管理办法(试行)》以及此前的系列文件,减排范围方面,我国目前纳入减排范围仅为电力行业,十三五提出8大行业最迟不超过2022年将会全部纳入碳市场,但进度会有所差别。预计钢铁、石化、化工、建材(水泥)比较先纳入;造纸、航空、有色滞后一些。碳配额发放机制方面,由生态环境部统一确定碳排放总额与分配方案,省级生态环境主管部门负责根据碳排放额总量与分配方案向本行政区域内的重点排放单位分配规定年度的碳排放配额。碳配额以免费发放为主,预计采用基准线法进行分配。交易标的方面,主要以配额与CCER现货为主。基础设施方面,我国确定在上海建立全国碳排放交易系统,在湖北建立全国碳排放权注册登记中心,分别负责碳排放权的交易与登记结算。

建议关注四大方向:(1)碳交易与碳登记结算等基础设施。(2)碳监测、协助减排。(3)出售CCERs。主要包括可再生能源(风电、光伏、水电、生物质能等)、垃圾焚烧与填埋、湿垃圾沼气处理、CCS(碳捕集与储存)、林业碳汇以及电动汽车的充电站/充电桩运营。(4)出售碳排放配额。碳排放低于行业标准的电力公司,以及后续被纳入减排范围的行业内,单位产品碳排放较低的公司。

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数据·估值——整体A股估值平稳

本周全部A股估值相对平稳。截至3月26日收盘,全部A股PE(TTM)上行0.1X至18.5X,处于历史估值水平的76.6%分位数。创业板本周上行,PE(TTM)上行1.0X至48.8X,处于历史估值水平的50.0%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)维持15.0X,处于历史估值水平的92.9%分位数。代表小盘股的中证1000指数PE(TTM)上行0.1X至27.7X,处于2014年以来历史估值的29.2%分位数。

在行业估值方面,本周板块估值涨跌分化,其中,休闲服务、计算机板块上涨明显,涨幅超2.0X,有色金属板块下跌明显,跌幅超3.0X。其中,休闲服务板块估值上涨3.1X至98.9X,处于96.0%历史分位;计算机板块估值上涨2.5X至55.5X,位于70.9%历史分位;有色金属板块估值下跌3.5X至45.1X,处于64.7%历史分位。截至3月26日收盘,一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、计算机、国防军工、食品饮料、有色金属。

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